策略周报：活跃资本市场部署加快落地

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平安观点：

上周A 股延续调整，多数行业有所调整且轮动较快。受国内经济数据低预期、海外市场波动的影响，上周A 股市场延续调整，主要市场指数普遍下跌，上证指数和创业板指分别下跌1.8%和3.1%，市场情绪进一步走弱，全A 日均成交额回落至7281 亿元，中美利差倒挂加深并带动人民币汇率贬破7.3，北上资金单周净流出规模扩大至291 亿元。行业轮动加快，全周仅纺织服装、国防军工、电力及公用事业和轻工制造小幅上涨，TMT 板块、消费者服务、有色金属和汽车的跌幅较深，均超过3%。

活跃资本市场政策加快落地以提振市场信心，短期关注逆周期调节和活跃资本市场的政策落地及政策效果评估，结构上建议关注政策博弈的方向以及中报业绩稳健的板块。

7 月经济数据整体低预期，地产销售加速下滑。周二统计局公布的7 月经济数据普遍走弱且低于市场预期，社零当月同比回落至2.5%，餐饮是主要支撑，商品消费仍然疲弱；工业增加值当月同比回落至3.7%，结构上黑色冶炼、有色冶炼和化工的增速较高；固定资产投资累计同比下滑至3.4%，基建、制造业和房地产分别回落至9.4%、5.7%和-8.5%，基建增速的降幅较大。房价下跌和购房预期走弱的负循环之下，地产销售加速下滑，7 月70城新房价格环比下跌的城市达49 个，创年内新高，而高频数据来看，截至上周五，8 月30 大中城市商品房日均成交面积同比降幅较上月扩大至34%。

超预期降息维稳信心，地方地产政策优化调整进行中。货币政策方面，周二，央行分别调降1 年期MLF 利率15BP 和7 天逆回购利率10BP，节奏和幅度均超市场预期，10Y 国债收益率日内一度下破至2.56%。周四，央行发布二季度货币政策执行报告：一是政策基调提出“发挥货币政策总量与结构性双重功能”，总量宽松仍可期待；二是对经济困难挑战的阐述较政治局会议更为细节，新增“民间投资信心不足、地方财政平衡压力加大”等表述；三是新增专栏回应商业银行净息差和利润下降，后续存款利率或进一步下调；四是新增稳汇率专栏，表示人民币汇率长期根本取决于经济基本面、“坚决防范汇率超调风险”。地产方面，周四，南昌发布15 条楼市新政，推出阶段性购房补贴、按低限执行住房信贷政策等措施；另外，据央视新闻，福州、厦门、成都、沈阳等城市拟调整优化限购政策，降低二套房首付比例下限。

活跃资本市场一揽子措施确定，证券交易经手费率先调降。周五，证监会就活跃资本市场答记者问，确定了一揽子政策措施，包括降低交易费用、扩大两融标的范围、完善优化股份减持和回购制度、研究推出增量金融期货期权品种等；同时回应了目前市场热度较高的关切，包括“现阶段实行T+0 交易的时机不成熟”、合理把握IPO 和再融资节奏、已关注市场对调降印花税的呼吁等。同日，沪深北交易所公告自8 月28 日起降低证券交易经手费，沪深交易所从按成交金额的0.00487%下调30%至0.00341%。

海外扰动加大，权益市场普遍调整，10Y 美债一度突破4.3%。上周海外权益市场普遍调整，美股三大股指跌幅均超2%，银行业风险和加息预期是主要扰动，周二惠誉预警或下调多家美国银行评级，周三美联储会议纪要传达对通胀风险上行的担忧，市场加息预期有所升温，当日美债上行美股收跌。

风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。

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